光储一体化似乎已成为光伏企业的标配，千呼万唤之中，隆基绿能收购了精控能源股权，拼成了光储氢一体化的一块重要版图。至此，全球光伏组件F4晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能都有了储能业务。这再加上早就布局储能的阿特斯、东方日升，六大光伏组件厂已“武装”上光储一体化。
光伏组件价格处于低位，大部分企业仍在亏损的情况下，年内订单拉满、业绩爆涨的储能赛道已成为市场上的“香饽饽”，貌似储能已是光伏组件企业在组件之外，开辟第二增长极的不二选择。除了头部企业在加快“拥储为王”之外，二、三线光伏企业也加快向储能业务延伸，跨界HJT新玩家——国晟科技恰是其中之一。
国晟科技的前身为乾景园林，2015年在上交所主板上市，最初主打园林设计和工程施工业务。但上市后公司一直业绩不振，原实控人回全福、杨静夫妇多次计划转让股权抽身，先后拟卖身于海南旅投和陕西水务，均以失败告终。
后来，国晟能源入股乾景园林，成为其控股股东，吴君和高飞成为实际控制人。同时，乾景园林通过收购国晟能源7家子公司股权置入了光伏资产。2023年11月，易主的乾景园林更名为现在的国晟科技，并形成了“园林+光伏”双主业发展模式。
技术路线方面，国晟科技选择的HJT技术，有着投资成本高，商业化并不成熟的短板。叠加全产业链降价潮，国晟科技跨界HJT后虽订单签到手软，可业绩表现不尽人意。
据不完全统计，国晟科技下属子公司自2024年签订了7笔订单，合同总额合计达到35.946亿元。
与之形成鲜明反差的是，归母净利润口径，国晟科技2023年、2024年、2025年前三季度分别亏损0.688亿元、1.06亿元、1.51亿元，连亏3年势成定局。
光伏业务仍处于水深火热之中，本身账上货币资金并不充裕的国晟科技又砸重金进入了储能赛道。
10月22日，国晟科技公告称，公司拟通过公司二级控股子公司安徽国晟新能源以人民币23,000万元对铁岭环球进行增资，持股51.11%。此次投资是为了发展电池储能业务，铁岭环球拟投资的年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目已取得项目备案手续。
11月26日，国晟科技再次发布公告称，公司拟以24,060万元受让正豪科技、林琴合计持有的孚悦科技100%股权。交易完成后，公司将持有标的公司100%股权，标的公司将纳入公司合并报表范围。
孚悦科技主要销售高精密动力电池铝外壳、各种新能源电池零配件，多种类型的铝外壳，包括圆柱形双通管、单通管、防爆型单通管等。
孚悦科技是一家新成立的公司，2024年6月27日注册成立，注册资本1000万元，参保人数22人，2024年营收为509.09万元，净亏损110.53万元。
2025年1-8月公司实现营收7,483.49万元，营业成本5,560.98万元，净利润1009.1万元。截至今年8月底，该公司净资产1898.57万元。
按照国晟科技2.406亿元的收购价，孚悦科技股东权益增值22,161.43万元，增值率高达1167.27%。
换个角度看，仅经1年发展，这家注册资本1000万元，净资产1898万元的公司已价值2.406亿元。
孚悦科技的大幅增值，恰是储能赛道火爆的一个缩影，同时也折射了国晟科技“下血本”进军储能的急切心理。
据计算，国晟科技增资铁岭环球、收购孚悦科技的投资总额已达到4.706亿元。这个投资额对隆基绿能等头部企业来说仅是毛毛雨，但对连亏3年、账上货币资金仅2.73亿的国晟科技而言不啻于一个天文数字。
对此，上交所也注意到国晟科技货币资金不足以支撑这项收购，对此笔交易对现金流和流动性产生的潜在影响发出拷问。
回复函显示，国晟科技收购孚悦科技采取了现金+贷款的方式，上市公司仅支付两成现金即不超过4,812.00万元，其余80%资金即19,248.00万元来自并购贷款。同时，孚悦科技还要向国晟科技支付总价款的20%即4,812.00万元作为业绩对赌的保证金。
国晟科技计划贷款19,248.00万元，贷款年限为5年，贷款利率为4%，2026-2030年度每年还款金额为4,323.62万元，5年连本带利还款21,618.11万元。
根据业绩对赌协议，孚悦科技承诺2026-2028年度公司实现扣非净利润分别于2000万元、3000万元和4000万元，三年累计承诺净利润为9,000万元。
算细账来看，国晟科技收购孚悦科技前两年并不赚钱，承诺的净利润还不足以覆盖银行贷款与利息，需要到2029年之后才进入回报期每年将给上市公司带来2500万元的分红。
从业绩预测来看，国晟科技做这笔交易赌的是储能的未来，短期则处于“贴补”态势。就业务布局而言，这笔交易具有可取之处，有利于形成光储一体化，但这也是一种冒险行为。
战略方面，孚悦科技从事的高精密度锂电池结构件业务与国晟科技现有的光伏产业，拟建设的固态电池产业链智能制造项目具有战略协同效应，满足国晟科技“风光储”一体化发展的战略需求。
同时，孚悦科技在单通防爆圆柱电池铝外壳这一细分领域，实现了约25%的国内市场占有率，还与两家上市公司签订了战略合作协议，实力不可小视。美中不足的是，该公司存在营收主要依赖A和C，客户较为集中的风险。
此外，令人担忧的是，孚悦科技还存在企业规模、品牌影响力不够大的问题。随着更多的实力型企业进入储能市场，客户更多向大品牌的储能头部企业集中的背景下，确保孚悦科技在未来激烈的市场竞争中保持足够的优势，对控股股东国晟科技也是不小的考验。
国晟科技并不是进军储能的首家跨界HJT玩家，今年4月份同为HJT阵营的琏升科技宣布拟收购中兴系旗下的兴储世纪69.71%股份。但这次光储协同的构想，最后于10月份以终止收购而收场。
终止收购兴储世纪后，琏升科技将更多精力放在HJT电池、组件环节。据微信号“丹棱发布”消息，截至当前，琏升光伏3.8GW电池产能已实现满产运行，年度产量目标完成率超过90%；1GW组件生产线建设进展顺利，正朝着年底首块下线的目标全力冲刺。
总体来讲，企业的经营和发展，也讲究术业有专攻，专业的人做专业的事儿。就当下而言，布局光储一体化诚然是精准踩中了热点或风口，但这更适合占据品牌、渠道和资金优势的大厂，可能并不适合二、三线企业。
国晟科技作为一家从园林设计、施工跨界到HJT电池、组件的上市公司，在还没有将光伏业务做好，还在亏损的前提下，再举债进入储能可谓是一场不容有输的“豪赌”，光储一体化搞得好则双赢，若市场有些风吹草动，则可能陷入双线作战皆背动的局面。（草根光伏）